携程网(CTRP US)：预期收购游轮将降低2015年盈利

　　我们分别下调2014年至2016年全面稀释的每份ADR净利预测0.4%、11.1%和7.9%。预期CelebrityCentury游轮将在2015年给公司带来人民币1亿元的亏损、在2016年无盈亏、在2018年达到正常盈利。我们预期到2018年,CelebrityCentury将给公司带来人民币16百万元至人民币50百万元的正常盈利,分别相当于公司2013年净利润的1.6%和5.1%。

　　预期中国游轮旅游人次到2020年的复合年增长率为33%,达到4.5百万人次,是按照交通部发布的数据。携程已经是中国最大的游轮订票代理,而且能用自己的订票平台促进自己的游轮预订,所以是次收购有一定的协同效益。

　　我们分别下调2014年至2016年全面稀释的每份ADR净利预测0.4%、11.1%和7.9%。预期CelebrityCentury游轮将在2015年给公司带来人民币1亿元的亏损、在2016年无盈亏、在2018年达到正常盈利。我们预期到2018年,CelebrityCentury将给公司带来人民币16百万元至人民币50百万元的正常盈利,分别相当于公司2013年净利润的1.6%和5.1%。

　　我们维持46.00美元的目标价和“减持”投资评级,因为我们认为公司估值过高。携程目前估值为82.4倍后4个季度的市盈率,高于它历史平均水平125.1%,也高于同行估值。梦见钱包被偷

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