国金晨讯重点推荐出境游深度关注Q2“国家队”持仓分析

　　策略-李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰】《“TMT、金融、消费”三足鼎立——2017Q2“国家队”持仓分析》

　　议题1：出境业增速到底参考什么数据？——对比两组数据，整体出现L型拐点有望见底复苏，出国游维持两位数增长。

　　议题2：出境游空间有多大？未来增速如何判断？——从宏观角度来看对标日本的出境游发展阶段来看未来五年中国出境游将维持在5%左右，出国游10%-15%的增速。

　　议题3：欧洲游是否全面复苏？——短期见底复苏高弹性增长，中期受人民币汇率上升影响，长期出境游结构从周边短途游发展到长途游。

　　议题4：出境游旅行社到底是不是一个好的商业模式？——渠道商获取资源端加强成本控制，批发向零售获取更高溢价能力。

　　议题5：回顾过去与现在，未来出境游旅行社的竞争格局如何？未来拥有C端流量的旅行社及OTA将抢占零售端市场，大型的OTA（携程、途牛等）通过布局上游资源利用自身平台流量切入零售端市场。

　　议题6：对标国外的旅行社上市公司来看国内出境游旅行社30-35倍估值，短期因人民币升值和欧洲游复苏出现上涨行情。

　　【策略-李立峰/樊继拓/魏雪/艾熊峰】《“TMT、金融、消费”三足鼎立——2017Q2“国家队”持仓分析》

　　整体来看，“国家队”持股行业主要集中在大金融（市值占比高达81%），市值分布集中在50-200亿元，估值方面则以低估值（PE30）公司为主。2017Q2“国家队”整体并未出现大幅减持的行业，而明显增持的行业主要集中在三类：大金融（券商、银行）、消费（家电、食品饮料）、TMT（通信、传媒、计算机）等。

　　证金公司Q2持仓呈现3大特征：（1）持股规模处于历史第二高位（2）大举入局创业板，其中绩优个股获青睐（3）主要增持的集中在大金融（券商、银行）、TMT（计算机、通信、传媒）等行业。